維持行業(yè)增持評級。在產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局重構(gòu)的背景下，電站是本輪光伏周期最受益的環(huán)節(jié)，兼具高增長和高盈利。未來光伏電站的金融屬性會越來越強，依托其高于銀行(行情 專區(qū))或國債的回報率(無杠桿IRR10%左右，70%貸款下的IRR15-20%)和收益明確的特點，具備證券化基礎，未來將有更多的參與主體，激發(fā)更多的商業(yè)模式創(chuàng)新和思考，給行業(yè)帶來的顛覆和想象力是制造環(huán)節(jié)所不能相比的，因此電站是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最有可能超預期的環(huán)節(jié)。電站運營和BT/EPC領域都將受益，推薦愛康科技(行情 股吧 買賣點)、陽光電源(行情 股吧 買賣點)和特變電工(行情 股吧 買賣點)。
 
　　光伏電站在融資模式上有很大創(chuàng)新空間。目前民營光伏運營商和分布式電站均存在融資瓶頸，但未來存在多種可能的解決途徑：融資租賃/PPA(直租、售后回租、SCTY模式)、互聯(lián)網(wǎng)金融/眾籌模式、信托和境外低成本資金等。模式創(chuàng)新帶來運營商融資渠道的拓寬，并引導光伏行業(yè)的融資環(huán)境不斷改善。未來電站的標準化和保險(行情 專區(qū))機制的可能引入將消除融資方的顧慮，降低資金成本和高杠桿帶來的風險。在光伏電站與金融工具的結(jié)合日益深入和多樣化的大趨勢下，對金融理解更深刻的運營商將脫穎而出。 江陰華慧源電子技術有限公司  http://m.jinaini.com/  太陽能路燈控制器